【中国阀门网】 虽然比原定计划略有推迟，但对于即将回A的中国石油(0857.HK)来说，目前启动A股首发无疑是一个天赐良机。9月24日，中国石油上市申请通过证监会审核，拟发行不超过40亿股，募集资金377.7亿元。

　　10月18日，消息人士告诉记者，原定10月22日开始的中国石油预路演将延期举行，目前初步定在10月22日这周的后半周。而中国石油董事长蒋洁敏在十七大期间接受媒体采访时也证实，中国石油将于10月下旬启动A股首次公开发行的市场运行，一切顺利的话，将于11月份上市。

　　某外资投行分析人士预计，如果以建设银行（601939.SH，0939.HK）、中国神华（601088.SH，1088.HK）回A的定价及二级市场走势为参考依据，中国石油A股定价可能远远超过原先预期，甚至与H股股价不相上下。10月18日，受国际油价上涨及回A影响，中国石油H股股价开盘就创下20港元的历史新高。

　　多重利好支撑股价

　　“近来国际油价的上涨以及回归A股的时间落定，已经对中国石油H股股价形成有力支撑。” 香港大福证券一位石油化工分析员认为，从基本面看，国际油价再创新高，必然对中国石油第四季度业绩产生贡献。10月15日，中国石油发布三季度业绩报告。“中国石油第三季度的产量同比增长了2%，略高于我们的预期，因为其在一二季度产量只是持平。预计其第四季度产量仍然会有所增长。”

　　这位人士分析，按照中国石油发行不超过40亿A股的规模计算，只占其总股本的2.18%，必然引发资金的追捧。因此，中国石油H股未来仍有进一步上升空间。

　　事实上，自中国石油股东大会通过回归议案后，其H股股价已由10.52港元涨至10月18日收盘的18.90港元，涨幅接近80%。10月15日，中国石油大涨不仅带动香港国企指数突破20000点大关，而且公司市值达到3.36万亿港元，成为位列埃克森·美孚之后的全球第二大市值公司。

　　而在回归A股之前，中国石油的利好消息一直不断。10月9日，新华社报道了中国石油在新疆拜城境内发现了大型气田，初步探明天然气总储量达到1300亿立方米。中国石油表示，这是自2001年发现那二气田以来的又一重大发现，并将为西气东输提供充分的气源。

　　“中国石油A股上市后，可能会公布更多重大油气田的发现。未来三年至五年内，中国石油的产能将持续增强。”某外资投行在其研究报告中预测。

　　国际投行也纷纷上调了中国石油H股的目标价。花旗集团在研究报告中将中国石油H股的目标价由12.33港元上调至17.35港元，里昂证券与中银国际则将其目标价升至20港元。“中国石化(24.80,-0.13,-0.52%)（600028）A股2007年度市盈率超过33倍，预期中国石油A股2007年市盈率或超过40倍。”中银国际在报告中说。

　　但也有业内人士指出，中国石油的上涨亦不排除有资金投机成分，“而且这种投机已经弥漫到香港市场”。该人士认为，近来，有回归概念的上市公司无一例外成为资金追逐的对象，不仅是H股，也包括A股。

　　必将受到市场追捧

　　前述消息人士透露，中国石油可能于10月24、25日前后开始在北京、上海、深圳三地路演，在完成机构询价后，大约在10月29日进行网上申购，11月初挂牌。

　　前述大福证券人士预计，中国石油的A股定价有可能远远超过原先预期，甚至与H股股价不相上下。

　　这可能与中国石油的的初衷背离。今年8月10日，中国石油召开股东大会审议首发申请时，中国石油董事长蒋洁敏当时声称：“中国石油不想发多高的价格，其A股IPO发行价将定在投资者可以承受的水平。中国石油会按规定进行市场询价，在此基础上选择较低的价格。”当天中国石油H股收盘报价10.52港元，下跌3.31%。

　　“如果中国石油定价真的接近或达到H股价格，那么，其IPO融资额将打破此前中国神华创下的纪录。”某外资投行人士强调，“不过，发行价格以及具体募集资金数额还要看与机构询价的结果。”

　　“中国石化A股股价最高已经达到26.60元，而其H股的价格为12.2港元，这使得中国石油上市有了动态参考。”10月18日，长城证券石化分析师王刚对记者表示，“如果中国石油H股短期内不发生大的调整，再参考建行、神华H股与A股的两地价差，那么，在中国石油A股上市首日，其二级市场价格达到30元甚至超出，是完全有可能的。”王刚认为，由于其H股上市股数占总股本比例大大超过A股，因此，中国石油的发行价格及首日涨幅必然将更多地参考其港股价格势。

　　目前，中国石油总股本为1790.21亿股，其中发起人中国石油天然气集团公司（以下简称中国石油集团）持有1579.22亿股，占总股本的88.21%；境外上市H股共有210.99亿股，占总股本的11.79%；A股发行数只占其总股本的2.18%。

　　银河证券分析师李国洪也认为，参考H股表现来预估其A股表现，比较适合中国国情。“国际上大石油公司的市盈率很低，其主要原因是受本国保护资源以及限制开采政策所限。因此，国际上通行的相对估值法不符合中国国情。”李国洪认为，由于此次中国石油募集资金的投向全部是在原油开采方面，按照目前不断上涨的国际原油趋势，中国石油此次上市将必然会受到资本市场的大力追捧，“尤其是上市股份数量不多，相对于总股本来说极为有限。”

　　从赢利情况看，作为我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商、销售收入最大的公司之一，中国石油的业绩一直稳中有升。最近三年以来，中国石油每年净利润分别为552.3亿元、468亿元、469亿元人民币。公司治理水平也不断提高，中国石油的股票在海外也越来越被更多的投资者所认可。

　　目前，中国石油的主要利润来自于石油勘探与开发等上游产业，王刚认为，中国石油上市后，会进一步促进公司赢利情况。“中国石油已经开始转变产业结构，开始向乙烯、炼制等下游产业转移。由此，其未来业绩可期。”

　　招股说明书显示，截至2006年底，中国石油已开发的原油和天然气储量分别占原油和天然气探明总储量的79.1%和42.2%。“这表明，中国石油在储量上上升空间似乎不大。”某业内人士认为，这是制约公司发展的瓶颈之一。

　　而中国石油董事长蒋洁敏在十七大期间表示，中国在加强节能力度的同时，也将加大对国内油气资源的勘探力度，并且，国内的油气资源并不像目前看上去那么少。

(来源：中国经营报)