【中国阀门网】中海油网站12月19日消息 1999年中国海洋石油总公司整合旗下油气业务，成立中国海洋石油有限公司负责勘探、开发、生产及销售海上石油及天然气。2001年2月，中海油(0883.HK)在纽约证券交易所及香港联合交易所上市。
　　
　　储量与产量显著增长
　　
　　作为全球最大的独立油气勘探及生产公司之一，中海油在中国海域拥有渤海湾、南中国海西部、南中国海东部及中国东海四个主要作业区。除中国近海外，通过积极开展资产并购及合作开发，油气资产已广泛分布于澳大利亚、东南亚、非洲、里海等海外地区，并成为印度尼西亚最大的海上油气生产商。在1995-2005年间，公司储量与产量得到显著增长，探明储量由6.68亿增加到23.6亿桶油当量，年均复合增长率13.46%。平均净日产量由107，600桶油当量增加到424，108桶油当量，年均复合增长率14.70%。公司在中国近海石油和天然气勘探、开发和生产方面还具有与外国公司合作的专营权。
　　
　　同时，公司勘探投资逐年增长。2006年计划勘探投资达到4.55亿美元，其中中国近海3.14亿美元，印度尼西亚SES勘探项目1800万美元，其他海外勘探项目1.23亿美元。目标储量替代率高于100%。高额的勘探资金投入确保了原油产量和储量的持续增长。
　　
　　此外，公司在中国LNG领域的领先地位已牢固确立。天然气的产量增长速度要快于原油，预测未来增长速度约15%。受不可抗力影响，2006年油气产量增长目标9%的实现有一定难度。预计2006年油气产量增长约7.4%，未来2年油气产量增长约8.5%，储量替代率高于100%。
　　
　　产品价格是盈利关键
　　
　　从历年财务报表可以看到，公司业绩与产品价格有着很强的正相关性，几乎所有利润来自于油气勘探及开采。近几年的高油价使公司获得了持续暴利，2003年起业绩就大幅增长，一年上一个台阶。
　　
　　根据我们的敏感性分析，油价每变动5美元/桶，其2006年预期盈利将变动8.8%。公司成本控制得力，仅轻微上涨的每桶原油的全额生产成本（不含产量税）增长速度远低于油价上涨速度，2004年、2005年和2006年的成本增长速度仅5.2%、3.5%和1%，我们预计其未来两年的生产成本仍将控制较好。不过，2006年二季度开始征收的特别权益金可能削弱其盈利能力，我们预计其2006增加费用50亿，2007年、2008年约增加57亿、63.5亿元。
　　
　　总体上，财务状况继续保持良好态势。油气价格的持续大幅上涨和产量的提高为公司带来了充裕的现金流，也提升抵抗风险的能力。公司2005年现金及等价物有90亿，预期2006年底为144亿、2007年底为229亿；2006年每股经营性现金流量预计为0.86元，2007年预计为0.93元。资产负债率稳步下降，由2005年的36%下降到2006年的30%，以及2007年的27%。
　　
　　目标价7.5港元
　　
　　我们认为高油价仍将持续，预计2007年美国西德克萨斯中质油（WTI）价格正常波动区间大致为每桶55至70美元，平均油价约为每桶65美元。在需求数据变得更强劲、供应不稳定的时候，油价有突破每桶70美元的能力。布伦特原油（Brent）价格波动区间大致为每桶53至68美元，平均油价约为每桶63美元。对原油股的投资策略是“买入并长期持有”。世界经济的短期走弱、需求的暂时疲软将造成油价回落，这正是投资原油以及原油股票的大好机会。
　　
　　基于未来两年原油产量和天然气产量稳定增长和高油价的预期，公司仍将继续获得丰厚利润，预计2006、2007、2008年每股收益分别为0.727、0.756、0.805元人民币，仍能保持稳定的增长。
　　
　　中海油产量增长速度较快，且拥有成本优势，因此可以有一定估值溢价，但目前还略低于9.86倍的平均行业市盈率水平。因此，给予“买入”评级，12个月目标价为7.5港元，相当于2007年预测每股收益的10倍。
　　

(来源：互联网)