【中国阀门网】    大盘上行趋势仍将延续 结构性压力需重视

　　资金的态度无疑表明市场对进一步紧缩政策的预期已经明显淡化。
 
　　此外，7月5日中行上市之日成了三季度市场的最高点，出于对此后保利地产、大秦铁路、中国国航，以及工商银行、中国人寿、平安保险等大盘股发行的预期，大盘急速回落。就在工行网上发行前一天，大盘一改往日畏惧大盘股的"惯例"，发力向上突破。这无疑也是市场发生转变的一个重要信号。
　　从制度层面来看，三季度市场迎来了"小非"解禁后的第一个高潮。前所未有的局面只能由市场给出答案：从中信证券等一批股票的走势来看，"小非"解禁的压力并没有此前预估的那么可怕。

　　可以发现，在目前的时点上，调控、扩容、"小非"解禁等已经不足以构成市场的严重障碍了。虽然我们很难断言未来还有没有持续的、未预期的利空因素出现，但可以确定的是，三季度市场已经将一些重要因素有效消化了。1800点新高无疑彰显了市场强劲的一面。

　　国际环境鼓舞做多信心

　　上海证券报文章分析，单就1800点讨论多空难免僵化，在日益国际化的今天，A股市场走势脱离不了国际市场的大环境。

　　6月底前后，全球资本市场因美联储是否继续加息的困扰而出现巨幅波动，其基本逻辑在于美联储的货币紧缩政策将对证券市场的货币供给产生釜底抽薪的不利影响。6月之后，美国房地产行业增长放缓，美联储也在经济放缓和通胀压力的两难选择中暂停加息步伐。目前，美国的困惑依然存在，但市场预期却已明确：美联储继续加息的可能和空间都不大了。

　　受此影响，全球股市重新走强。近期道琼斯指数不断刷新历史高点纪录，上周四还首次收盘站稳12000点。欧洲、亚洲股市也都先后突破近年或历史新高，与A股市场关联最为紧密的香港市场也是如此。上周末恒生指数盘中摸高18148点，创2000年以来新高；国企指数收报7512点，创历史新高。外围市场尤其是香港市场频创新高，不仅从心理上，更从比价效应上提振了A股市场投资者的做多信心，招商银行就是一个鲜活的例子。

　　最重要的是，外围股市重新走强表明，近两年依靠充裕流动性支撑的"资金牛市"并没有发生趋势性改变。而人民币对美元汇率连创新高，也在不断提示这么一个事实，中国正在成为全球资金汇聚的中心地。

　　关注两极警惕高估

　　当然，对市场的分析不能就此结束，具体品种的选择仍对投资成败具有决定性影响。应该说，目前市场仍有机会，但结构性调整压力也不可忽视。

　　虽然上半年股指涨幅超过50%，目前市场的估值水平并不高。沪综指基于2005年业绩的市盈率仍在25倍左右，明显低于2001年1800点时40倍以上的市盈率水平。而以沪深300指数为代表的蓝筹股市盈率为20倍左右，部分周期类个股市盈率尚不足10倍。如果考虑未来的业绩增长和部分上市公司的分红承诺，蓝筹股对资金的吸引力更加突出。近两月上证50指数明显领涨大盘的走势，已经初步刻画出未来市场的一条发展趋势。此外，股改制度变革对控股股东的直接利益刺激，也将使资产注入、并购重组等题材股获得持久活跃的机会，不过，它们似乎并不是每一个投资者都能把握的。

　　上述两极的发展趋势依然清晰，但在千八高位上，处于两极中间部分涨幅较高的板块个股已有高估之嫌，他们可能是做空动力的重要来源。例如，目前白酒行业的静态市盈率高达44倍，是全部A股的两倍，是沪深300和上证50的2.2倍，而其动态和预测市盈率也比市场整体水平高估50%以上，比成熟市场同类上市公司高估两倍以上。此外，部分商业零售股也出现了股价上涨严重透支业绩增长的局面。这些个股的估值风险需要引起投资者警惕。

(来源：中国金融界网/中金在线资讯部)