【中国阀门网】 小幅调高盈利预测，维持“增持”评级。

    未来三年EPS分别为1.51元、1.84元、2.65元，对应的动态PE分别为35倍、29倍、20倍。

    07中期，净利润同比大幅度增长。主要原因如下：第一，07中期，销售收入同比增长82%，净利润同比增长220%；毛利率同比下降0.3个百分点，期间费用率同比下降近7.3个百分点，销售净利率比上年末提升7.7个百分点。第三，投资收益和交易性金融资产公允价值净变动带来约2亿元的净利润，EPS贡献约0.20元，占EPS的24%。

    07第二季度，环比净利润增长25%07第二季度销售收入环比增35%；毛利率环比下降0.8个百分点，期间费用率环比下降近0.4个百分点，销售净利率环比降0.8个百分点。

    07中期，各主营产品销售收入均大幅增长，混泥土机械增长92%，符合市场的预期，路面机械和履带起重机分别增长129%、125%超出我们预期。

    未来3年，净利润和EPS复合增速将达67%、31%。

    第一，出口将以超过翻番的速度增长，销售的复合增速在50%以上；第二，技术、服务、品牌优势，高毛利率将维持约36%的水平；第三，规模经济，小幅调低管理费用率和期间费用率，07、08、09的管理费用率分别调低至5%、4.7%、4.5%，期间费用率调低至17%、16.7%、16.5%。预计未来三年净利润和EPS复合增速分别达67%、31%。

    重申观点：全球视野下，工程机械行业的景气周期仍将延续5年。

    出口高速增长及出口占比快速提升背景下，国内周期的影响将显著弱化；宏观调控方式的变化，中长期利好工程机械行业。

    风险分析：第一，人民币大幅升值将削弱国际竞争力；第二，宏观调控将影响公司短期业绩；第三，海外投资的经营风险和政治风险。

(来源：光大证券 )